「止损单」股市是如何反映经济的

2019-7-21 admin 股市资讯

原文标题:「止损单」股市是如何反映经济的
  股票市场是一个经济晴雨表,这是道琼斯理论在股票市场上最经典的归纳。自推出以来,100多年来几乎没有人从根本上否认它。但股票市场对经济的反应过程并非如此简单,而且充满了复杂性和多变性。

1.股市和经济增长率。在过去10年中,1992年中国国内生产总值的实际增长率为14。2%。自1993年以来,它已经连续七年下降,直到1999年达到谷底。然而,在过去七年中,它的年平均值是上述中国股市的股市指数已经上涨了五年。特别是从1995年到1999年,GDP增长率连续四年下降,下降幅度超过30%。股市连续四年上涨,涨幅达110%。相反,在2001年至2005年的四年间,GDP的增长率持续增长,股市连续四年下跌。从这个角度来看,股市对经济的反应并不是那么机械平等。

2.股票市场和公司利润。我们做了两个统计,一个是上证综合指数和公司的净资产平均收益率:从1994年净资产的平均17.77%到1998年的9.17%,连续4年上市公司的股本回报率。同比下降幅度高达48.4%。在四年期股票市场中,有两个强势盘整年(1995年和1998年),两个同比重大(1996年和1997年)。上证指数四年平均年均增长78.76%。

一个是指数和利润增长率。为了更准确地反映客观情况,我们计算了扣除新股贡献后上市公司的可比利润增长率。自1994年以来,上市公司的可比利润增长率为负五年,即1995年,1996年,1998年,2001年和2005年。五年(1996年和2001年)有两个上升年,两个强有力的巩固年(1995年和真正的衰落年仅为2005年。这一结果仍然非常受欢迎。被称为经济晴雨表的股票市场甚至无法对公司利润的增加或减少做出反应。

那么股市到底反映了什么呢?从统计数据来看,股市反映了4个点。

首先,股市从总体趋势反映宏观经济。宏观经济总量的长期上升推动了股价指数的长期上涨(见图表)。这种反思也不是机械的,也就是说,宏观经济总量的上升并不一定会促使股市上涨,股市只会围绕宏观经济总量波动。这种波动性不是不规则的:每当股票价格指数达到高点时,股市就会从上涨转向下跌;当它达到低点时,它会从下降中升起。推动这一转变的因素很多,有时是企业利润的增加或减少,有时是经济增长率的变化,有时是利率的变化。其次,股市反映了公司的平均盈利能力。我们计算了自1995年以来中国上市公司利润的年均增长率,得到了一个数据:12.41%。然后以1995年上证综合指数661点的年平均值为出发点,按年均增长12.41%计算上证指数每年的理论值。最后,将实际指数与实际指数进行比较,表明两种趋势非常一致。只有当市场乐观时,指数才会高于理论值;当市场悲观时,指数低于理论值。

第三,股票市场与利率之间的关系比股票市场与宏观经济之间的关系更为接近。特别是在1994年至2001年的七年间,银行存款的基准利率,从一年,三年和五年的三个基准利率的平均值计算,从12.36%下降到2.61%,这充分说明了七年牛市。2001年,由于股市估值已大幅度透支利率下跌效应,市场开始调整。在2002-2003年,随着利率的小幅下降,股市进入了一个相对稳定的阶段。在2004-2005年,利率继续上升,股市再次下跌。2006年,虽然平均基准利率从3.03上升至3.21,但上市公司的可比利润在此期间增加了53.61%,推动股市大幅上涨。2007年,虽然平均基准利率上升至4.31,但上市公司的可比利润达到63.88%,推动股市大幅攀升。

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